本文摘要：在过去的一年，资本市场是仓皇的。

在过去的一年，资本市场是仓皇的。从孙宏斌对乐视投资告终的黯然泪下，到海航、万达的炫卖停不下来，再行到诸多中小房企的被踢出局，情绪和潦倒不仅是普通人的日常，也是各商业大佬、投资人的关键词。此时，沦落丙方的王学文是情绪的，而“隐形地王”马明哲是喜乐的。

这一切源自7月10日，五谷丰登资管联姻华夏幸福，签定对赌协议，“染红”了的华夏幸福有钱人了，五谷丰登又有了新的地产标的。拿“资本配对、屯粮续命，亲吻融合，递归长青”中的前十二字，来形容这场联姻，是如此熟悉。只不过，看起来双赢下，泰合资本创立合伙人郭龙凤所说的“递归长青”是有条件的，除了不受政策变动等外部条件的影响，“关键还是各不相同企业自身的发展战略以及实行战略的能力”，新城控股副总裁欧阳捷说道。曾多次高调披靡，而今被媒体形容“落地凤凰不如鸡”的安邦，留下众人谈论的只有一地鸡毛。

而某种程度作为险要企，这个入股了华夏幸福的五谷丰登，它的地产野心有多大呢？五谷丰登的地产做生意究竟是拆雷还是埋雷？五谷丰登爱上快乐《我不是药神》中说道，穷病，是这个世界上最难治的病。新一轮的地产寒冬下，资本新的配对，诸多房企都患上了“穷病”，争相谋求靠山，“屯粮续命，亲吻融合”。

五谷丰登可观、且平稳以及低成本的资金实力，使其在资本市场游刃有余，勇夺强势话语权，沦为治穷病的好“医生”之一。7月10日，五谷丰登与华夏幸福签定对赌协议，五谷丰登大股东19.76%。

对赌协议极为严苛，内容非常简单来说：利润补偿允诺；优先购买权；五谷丰登分四期交付给资金；五谷丰登在董事会图书馆员两个席位；容许出让价格：集中于出让不得高于本次价格。多位业内人士告诉他，在其它领域，五谷丰登的确很差去找适合的标的。主营PPP，是国家大力提倡的模式；主战场在环京、雄安等潜力城市，华夏幸福的硬件条件合乎险资的偏爱。这桩交易对五谷丰登来说，进可攻退可守，或许都昂贵。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出：入，五谷丰登能取得很好的股权溢价和现金收益；弃，五谷丰登能取得兜底的投资收益，按照股权比例提供大量能带给现金流的物业和土地、待售货值的权益股权，并取得对华夏幸福企业运营的话语权。再行不济，五谷丰登还有自己的五谷丰登不动产。

对于此次联姻，声称价值投资的五谷丰登指出，华夏幸福目前估值比较具备吸引力，同时公司股息分派维持在平稳水平，投资者需要取得比较平稳的现金流。这一切看上去或许很幸福。然而，“资本配对、屯粮续命，亲吻融合”过后，五谷丰登自此就能扶摇直上了吗？欧阳捷指出，否“递归长青”各不相同“企业自身的发展战略以及实行战略的能力”，这话一点没有毛病。资本都是逐利的，不管谁的钱。

股权转让后，流动性的压力转至了经营管理以及业绩的压力上，考验华夏幸福内功的时候才刚刚开始。乘势低价应从，这桩横算竖算，稳赚不赔的交易，聪明的马明哲究竟受益几何？我们权当个不吃瓜群众好了。五谷丰登、安邦们的地产吃相险要资新规之下，房地产的融资结构和环境发生变化，以债权方式转入房地产业，受到一定容许，其它形式也争相有限，以股权投资转入地产的形式，沦为险要企转入地产业的最重要地下通道之一。

险资在房地产金融投资初期，主要依赖资产证券化模式，即拿地拿项目后，通过转化成为债券类相同收益产品。而随着险要企市场投资的了解，相结合其全方位金牌牌照优势，较慢构成了债权、股权等多层次房地产金融投资体系，不仅投资大量不动产项目，还持有人房企的股权。早在2011年，中国平安就早已月取得保险资金PE（投资基金股权投资）、不动产“双牌照”，沦为行业内首家享有保险资金PE及不动产投资资格的企业。2010年财报数据就表明，五谷丰登可用作保险资金PE、不动产项目的投资金额多达千亿元。

险要资进驻企业列表 来源：园区届东方不亮西方亮，不把所有鸡蛋放到一个篮子里，似乎是五谷丰登马明哲的生意经。五谷丰登主要通过房地产开发、房地产投资、房地产金融服务三个方向投身于房地产。除了华夏幸福，五谷丰登还持有人碧桂园、绿地、招商、金地、保利、华润、绿城、九龙仓、融创、协信、旭辉、蓝光等多家地产企业的股票。

最少拿地上百宗，大部分是以企业联合体的形式。五谷丰登有自己的五谷丰登不动产，而所有关于房地产资源，都可以流向五谷丰登不动产，如果这是未来全世界仅次于的不动产公司，不必怪异。虎杰投资咨询公司首席分析师张寅认为，五谷丰登投资范围普遍、种类多样，牵涉到住宅、产业地产、写字楼等类别，不仅集中了风险，送给自己尚存相当大的腾挪空间。

五谷丰登大股东上市房企时间线不仅如此，五谷丰登大股东旭辉、碧桂园甚至华夏幸福，对应股权都高于20％，掌控在险要资一般投资范围内。五谷丰登大股东旭辉10.12%、碧桂园9.9%、华夏幸福19.7%。与之前没控制权只有股份外，五谷丰登在华夏幸福董事会图书馆员两个席位。从五谷丰登在房企股权上寻求不存在感觉来看，以险资为代表的房地产资产投资团队的角色已是势力。

“险要资+地产”，五谷丰登不是第一家，从媒体盘点来看，华夏人寿、国华人寿、中国人寿、前海人寿、安邦保险……都是地产公司座上宾。其中，最知名的险要企要科目前大大出让股份的安邦了。累计2018年2月23日，通过choice查找十大流通股东数据，目前安邦持有人的地产股，有远洋集团29.98%、金融街有限公司29.98%、金地集团20.44%、中国建筑11.05%、万科A4.55%、保利地产3.41%、招商蛇口2.17%等，股权主体还包括安邦人寿、安邦财险、安邦保险集团、人与自然身体健康保险、安邦资管等多个公司。柏文喜指出，险要企有大量的浮存金，必须找寻风险较低、收益相当可观和流动性较好的投资标的，来构建投资的保值电子货币。

而上市龙头地产无论在投资能力、产品能力、运营能力还是现金流把触方面，都有较好的经验和内控机制，是险要资更为合适的投资标的。然而，曾多次高调披靡，而今被媒体形容“落地凤凰不如鸡”，一天出让22亿股的安邦，留下众人谈论的只是一地鸡毛，地产做生意更加有弃疗之势。

某种程度作为险要企，这个入股了华夏幸福的五谷丰登，它的地产做生意是拆雷还是埋雷？拆雷还是埋雷？多位业内人士告诉他，寄予厚望五谷丰登与华夏幸福的联姻，但柏文喜亦认为，在行业形势变化下，五谷丰登未来发展如何，各不相同其战略调整否得宜，以及多元化发展下，机会与风险的把触否有效地。股民担忧的毕竟，五谷丰登大股东了碧桂园、旭辉、绿地，基本都会引发后者股价大幅度下降，这次沦为华夏幸福二股东会会也如此？另外，五谷丰登是长年战略投资还是只为了股市，不会会像挤兑绿地一样处置华夏幸福？五谷丰登挤兑了绿地后，引发了股价大幅度暴跌，华夏幸福如何确保不重蹈覆辙？有网友评论称之为，上市公司用贷款或债券或债转股后融得的大量资金，不是投放到生产经营领域，而是投放到股市，自买入自己股票，拉升股价，套利钓鱼，然后再用炒高的股份再融资，再自买入，再行钓鱼。2016年7月12日起，自绿地股价10元左右节点开始，五谷丰登创意一路平安保险，绿地股价随即一路暴跌，2017年底时，甚至跌到至7元以下，2018年1月初，绿地股价才略为有完全恢复。

碧桂园股份占到比 来源：Wind2018年春节前一周，短短几天内，五谷丰登在二级市场乘机平安保险了碧桂园3123万股股份，买入大约4.55亿港元。不受此影响，在五谷丰登首次平安保险的2月6日当天，碧桂园股价一声跌到至14.5港元，跌幅约11.15%，并在此后六天倒数暴跌，低于跌到至12.72港元。有意思的是，五谷丰登最初皆是以低价大股东上述两家公司，挤兑后，为五谷丰登带给了总计近90亿的巨额利润，最低收益甚至有将近6倍。

五谷丰登上市房企股权情况相比资本市场的不能叙述之事，五谷丰登所获得的收益如何，“外部环境，比如政策、金融环境等整体性变化，也不会造成企业的业绩影响远超过预期”，金网络投资顾问有限公司总经理杨强宏指出，“也各不相同企业自身的发展战略以及实行战略的能力”，欧阳捷说道。有业内人士指出，在有一定周期性和高杠杆性的地产行业，如果由于政策影响，或者地产业经常出现的泡沫比较严重，地产业经常出现大幅度衰落，而地产公司由于高杠杆特性，比如在房地产严控之下，为确保现金流，诸如低周转之下的质量问题所引起的一系列蝴蝶效应，不会影响企业的市值，进而影响到中国平安的投资本金，这种概率不是没。此外，无论在国外和国内，“险要资尽管成本低，如果没通货膨胀，投资收益是很差的，关键要看资产否优良，电子货币效应如何”，佰思社地产投资咨询董事总经理公衍奎说道。如何防止如安邦般沦落落地凤凰，我们猜得到五谷丰登的结尾，却猜中将近结尾。

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